高盛：“当心美元无序飙升” 可能还有3-5%上行空间

　　在上周录得逾10年来最大单周跌幅后，美元周一回稳。各国政府和央行推出的数万亿美元刺激举措帮助缓和了因新冠疫情引发的全球市场动荡。而高盛集团策略师认为，美元的历史性反弹尚未结束。

　　高盛的Pandl称，尽管V型复苏仍十分有可能，政策制定者也在努力实现这一目标，但是，如果医疗领域未取得突破，随着全球经济陷入深度衰退的消化，未来几周市场可能面临挑战。

　　Pandl表示，随着股市进一步下跌，美元实际贸易加权汇率较近期高点可能还有3%-5%的上行空间，这将使美元接近上次牛市(于2002年2月结束)期间的峰值，美元相对欧元和加元等主要货币的汇率水平可能会引发有关美国主导的干预行动的辩论。

　　Pandl说：“尽管近年来干预很少见，但无序升值可能需要政策响应。”

　　高盛认为，外汇投资者应保持谨慎，做多美元、日元、瑞郎等传统避险货币，并关注相对价值。

　　该行称，随着市场继续消化有关病毒及其对经济活动影响的最新消息，投资者应对新兴市场货币保持防御姿态。若冒险情绪再度恶化，上周表现出色的墨西哥披索可能会回吐一些涨幅。那些尚未超过“严重”低估水平，并且面临疫情担忧升温的新兴市场高收益货币，如俄罗斯卢布和南非兰特，也可能受到重创。

　　在美元出现历史性下跌后，预期该货币仍将上涨的不止高盛一家。根据美国银行基本面和技术面的分析，目前与COVID-19相关的金融市场和经济冲击表明“美元将进一步升值”。

　　简单来说：“市场动荡+全球经济衰退=美元走高。”

　　美银经济学家目前预计会出现全球性衰退，世界各地经济萎缩程度可能是巨大的，尽管已经出台政策响应。“衰退的历史表明，风险资产可能在较长一段时间内——可能是几个月甚至几个季度——仍面临压力。”

　　美银表示，美元将继续受到支撑，因为COVID-19的经济和金融影响将导致持续动荡的局面，在这种情况下，资金往往会寻求包括美国在内的人们眼中的安全港。

　　有鉴于此，美银依然认为，美元兑日本和瑞郎以外的大多数货币应当会继续升值，同时，受能源市场崩溃和最高外部融资要求影响而贸易条件大幅下降的货币可能会继续跑输。

　　美银指出，根据其研究，通常，在卖出美元进行干预之前，在动荡的环境下，美元指数在1-2个月的窗口期内升值3-5%。美银猜测，若美元指数突破104，欧元兑美元跌破1.05，可能会促使美国开始推动协调采取汇市响应；如果美元进一步走高，则将出现有关遏制美元走强的广泛共识。

　　美国银行首席技术分析师Paul Siena认为贸易加权美元指数已经形成长期看涨突破。下图显示，美元今年突破了长期杯柄形态的颈线，并触及历史新高。这一突破是对该形态的确认，暗示价格将创出更多新高，初步上行目标为130区间低位，长期上升趋势可达150。这支持该行看涨美元的观点。